La crise de 2008 : anatomie d'un effondrement mondial
- Le 15 septembre 2008, Lehman Brothers fait faillite : la crise du crédit immobilier américain devient la plus grave crise financière depuis 1929.
- Tout part des subprimes, des crédits à des ménages peu solvables, dispersés dans le monde par la titrisation.
- Les États injectent des milliers de milliards : le plan TARP américain atteint 700 milliards de dollars.
Prêter à ceux qui ne peuvent pas rembourser
Au début des années 2000, des taux d'intérêt bas et des prix de l'immobilier en hausse continue incitent les banques américaines à multiplier les crédits hypothécaires subprimes, accordés à des ménages peu solvables, souvent à taux variable et faiblement documentés. Tant que les prix montent, le système tient : en cas de défaut, la banque récupère un bien qui a pris de la valeur.
Le problème surgit quand les taux remontent et que les prix de l'immobilier se retournent, en 2006 : des millions d'emprunteurs ne peuvent plus payer, et les saisies immobilières se multiplient à travers les États-Unis.
C'est aussi une crise de confiance : à mesure que les saisies s'accumulent, plus personne ne sait précisément quelles banques détiennent quels crédits douteux, ce qui fige le marché du crédit.
Les produits dérivés sont des armes financières de destruction massive.
WARREN BUFFETT, LETTRE AUX ACTIONNAIRES DE BERKSHIRE HATHAWAY, 2003
La titrisation : disperser le risque, perdre le contrôle
Les banques ne conservent pas ces crédits : elles les regroupent en produits complexes, les mortgage-backed securities puis les CDO, revendus à des investisseurs du monde entier, souvent notés AAA par les agences de notation malgré leur fragilité. Le risque, dilué et opaque, se retrouve dans tout le système financier mondial, des banques européennes aux fonds de pension.
En août 2007, BNP Paribas gèle trois de ses fonds, incapable d'en évaluer la valeur exposée aux subprimes américains : un des tout premiers signes publics que la crise a franchi l'Atlantique.
Comment un crédit local devient une crise mondiale
15 septembre 2008 : la chute qui change tout
Après le sauvetage in extremis de Bear Stearns en mars 2008, le gouvernement américain choisit de ne pas secourir Lehman Brothers, quatrième banque d'investissement du pays, qui dépose le bilan le 15 septembre 2008 : la plus grande faillite de l'histoire des États-Unis. La décision, censée éviter l'aléa moral, déclenche au contraire une panique générale : les banques cessent de se prêter entre elles et le crédit se gèle dans le monde entier.
L'assureur AIG est sauvé de justesse, les Bourses s'effondrent, et la crise financière devient une récession mondiale, la plus sévère depuis les années 1930.
Les États contraints d'intervenir massivement
Face au risque d'effondrement systémique, les gouvernements interviennent en urgence : plan TARP de 700 milliards de dollars aux États-Unis pour recapitaliser les banques, garanties d'État et nationalisations partielles en Europe, baisses coordonnées des taux directeurs par les banques centrales, puis premiers programmes d'assouplissement quantitatif.
Ces réponses évitent l'effondrement du système bancaire, mais elles transfèrent le coût de la crise des banques vers les États, ce qui prépare la crise des dettes souveraines en Europe.
Les réponses à la crise
| Acteur | Réponse |
|---|---|
| États-Unis | Plan TARP de 700 Md$ |
| Europe | Garanties d'État, nationalisations partielles |
| Banques centrales | Baisses coordonnées, assouplissement quantitatif |
La crise provoque une refonte de la régulation financière : Bâle III au niveau international, loi Dodd-Frank aux États-Unis.
Elle alimente durablement la défiance envers les élites, terreau des mouvements populistes, et débouche en Europe sur la crise des dettes souveraines, en Grèce dès 2010.
Un séisme dont les répliques durent encore
La crise de 2008 provoque une refonte de la régulation financière, avec Bâle III et la loi Dodd-Frank, et alimente durablement la défiance envers les élites économiques et financières, terreau pour les mouvements populistes des années suivantes. Elle débouche aussi, en Europe, sur la crise des dettes souveraines.
Le sujet est incontournable pour les questions sur la régulation des marchés, le rôle de l'État dans l'économie, la mondialisation financière, ou la confiance et la défiance envers les institutions : la crise montre que le risque, privé en apparence, devient public en cas de panique. Les réformes ont renforcé les banques, mais la finance a changé de forme.
Accroche
Le 15 septembre 2008, Lehman Brothers dépose le bilan, la plus grande faillite de l'histoire américaine ; en quelques semaines, les États injectent des centaines de milliards pour sauver les banques. Qui doit payer les crises financières ?
Idée-force
La crise de 2008 montre que la finance mondialisée disperse le risque sans le supprimer : privé en apparence, il devient public en cas de panique, ce qui justifie une régulation renforcée.
Sujets où la placer
- Faut-il réguler les marchés financiers ?ESH
- Peut-on laisser une banque faire faillite ?HGG
- La confiance : fondement de l'économie ?philo
- Réserve fédérale, « The Financial Crisis », chronologie de la crise, 2007-2009
- Warren Buffett, lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway, 2002, publiée en 2003
- Commission d'enquête sur la crise financière, « Financial Crisis Inquiry Report », 2011